初源新材的IPO计划将为江西和龙南工厂新增4500万平方米产能（占现有产能的150%），但其财务增长乏力。2022年至2024年，收入从9.10亿元增至10.57亿元，净利润徘徊在1.49亿至1.50亿元，2024年16.06%的利润依赖政府补贴。
湖南初源新材料有限公司（以下简称“初源新材”）正筹备在创业板上市，计划融资金额达12.2亿元。然而，在其应对监管挑战之际，一项令人担忧的细节浮出水面：该公司曾与其关键关联方湖南瑞钛新材料科技有限公司（以下简称“瑞钛新材”）使用相同的邮箱系统。这一问题引发了关于独立性、数据安全和合规性的质疑，可能对其上市计划构成威胁。
共享的数字足迹
根据《每日经济新闻》的调查，2021年的企业记录显示，初源新材与瑞钛新材——两者均由肖氏家族掌控——使用相同的电话号码和邮箱地址。这一情况通过天眼查数据库曝光，表明两公司之间的整合程度可能超出了披露范围。瑞钛新材原名湖南鸿瑞新材料有限公司，于2022年12月更名，曾为初源新材提供了28项专利（总计53项）、6个境内商标（总计7项）以及包括首席执行官肖志义在内的关键高管。共享邮箱系统可能源于初源新材2017年成立初期对瑞钛新材基础设施的依赖。然而，随着其IPO申请于2025年6月28日获受理，并由华泰联合证券承销，监管机构正密切关注这一安排是否延续至报告期（2022-2024）或之后，这可能违反中国证监会（CSRC）要求企业具备运营独立性的规定。风险加剧
这一问题的影响不容小觑。共享邮箱可能导致敏感知识产权（如专利技术）泄露或管理混乱。在感光干膜行业——该领域技术壁垒高、被外资和台资企业主导——数据安全至关重要。业内分析师指出，初源新材作为国内新兴玩家，亟需在全球市场站稳脚跟。此外，关于邮箱系统是否已分离的时间和方式缺乏明确说明，引发合规性担忧。初源新材招股书提到其逐步与关联方保持距离——2023年停止委托瑞钛新材加工，并将经销商如苏州塔方和珠海鸿膜重新归类为非关联方——但未具体说明邮箱问题。这一信息不透明可能引发深圳证券交易所创业板审查委员会的严格审查，该机构此前曾因披露不足（如2019年康美药业案例）否决IPO申请。财务与市场压力
初源新材的IPO计划将为江西和龙南工厂新增4500万平方米产能（占现有产能的150%），但其财务增长乏力。2022年至2024年，收入从9.10亿元增至10.57亿元，净利润徘徊在1.49亿至1.50亿元，2024年16.06%的利润依赖政府补贴。若邮箱问题未解决，可能削弱投资者信心，尤其是在竞争对手如福斯特和容大感光加速扩产的背景下。前路未卜
截至2025年8月12日，《每日经济新闻》发出的询问未获回复，近期X帖子和网络搜索也未提供新信息。初源新材需提供确凿证据——如系统日志或审计报告——证明邮箱已分离，以安抚监管机构。否则，可能面临延期或否决风险，这将对其成为中国国内感光干膜行业领军企业的目标构成打击。投资者和分析师将密切关注初源新材的下一步行动，这一数字纠葛究竟是交易的终结者，还是其成长故事中的小插曲，取决于公司表现。欲了解最新动态，建议关注初源新材的官方文件或直接与公司联系。
