iPhone真能美国造？美银：成本至少增加90%

　　美银指出，尽管美国具备iPhone最终组装的劳动力基础，但苹果与数百家供应商的紧密协作，大部分零部件仍需全球采买，完全转移生产线回美需要耗时很多年。即便只迁回最终组装，成本也因美国高昂劳动力成本而上涨25%，若叠加对等关税，成本或暴涨91%。除非关税长期化明确，否则苹果大规模回迁生产线的可能性不高。

　　苹果是否可能将iPhone转回美国本土生产?

　　4月9日，美银证券发布最新研报指出，尽管从技术角度来看，美国具备足够劳动力完成iPhone的最终组装，但全面转移产线回美的现实操作难度极高，且成本代价巨大。美银估算，仅将iPhone的最终组装环节转移至美国，成本就将上升25%，若叠加对等关税，总成本或飙升91%，严重挤压苹果利润空间。

　　因此，分析师明确表示，除非新关税长期存在且不可逆转，否则苹果不太可能大规模将生产线迁回美国本土。

　　转产美国为何如此艰难?

　　一方面，苹果全球供应链高度复杂，大部分零部件的子组件仍需在其他地方生产、组装，然后进口到美国。完全转移iPhone供应链到美国是极其困难，即便可行，也可能需要很多年。

　　这种复杂的全球供应链体系是过去几十年苹果精心构建的结果，包含了数百家供应商的紧密协作。

　　另一方面，若仅将iPhone的最终组装环节搬至美国，不考虑关税，iPhone成本会因美国高昂的劳动力成本增加25%。如果还叠加对等关税政策，对从其他国家进口的零部件征收关税，以iPhone 16 Pro Max为例，整机成本可能暴涨至91%，从目前的649美元攀升至1242美元，严重侵蚀苹果的利润空间。

　　所以，苹果若考虑将生产线移至美国，需获得全球零部件和子组件的关税豁免才有可能实现。分析师写道：

　　“除非明确新关税将长期存在，否则苹果不太可能大规模转移生产线到美国。”

　　美银指出，面对潜在成本风险，苹果并非没有应对方案，例如可以向供应链施压降低成本，或者提高产品价格，将成本转嫁给消费者。苹果还可以调整产品发布节奏，可能改为两年一更，减轻对产业链的冲击。短期内，苹果还可以加快推进自动化进程，用机器人(16.180. 0.00. 0.00%)取代部分人工组装流程。

　　不过，美银仍维持苹果“买入”评级与目标价250美元不变，背后原因有几大核心原因。

　　首先，AI有望驱动新一轮换机潮，美银预计苹果将在2025与2026财年迎来一波iPhone升级周期。其次，服务板块持续扩张，App Store和广告业务表现稳健，为公司提供稳定的高毛利收入来源。

　　第三，苹果自研芯片战略持续推进，不仅强化产品差异化优势，也显著提升了整体利润率。第四，公司拥有强劲的自由现金流，并持续推进资本回购与分红计划，有助于增强股东回报。

　　最后，随着AI能力的增强，苹果在机构投资者中的吸引力也在提升。未来若能在设备端推出AI功能，有望打开全新的增长空间，成为股价的重要催化剂。