近日，西部证券发布2025年年报，这是公司完成收购国融证券后的首份"成绩单"。与此同时，国融证券以及控股的国融基金运营情况也得以曝光。遗憾的是，国融基金成立7年连亏7年。尤为注意的是，国融基金旗下的偏股基金也持续逆势亏损，成为投资者眼中不管不顾的"混不吝"。
《笔尖网》/笔尖财经
近日，西部证券发布2025年年报，这是公司完成收购国融证券后的首份“成绩单”。与此同时，国融证券以及控股的国融基金运营情况也得以曝光。遗憾的是，国融基金成立7年连亏7年。尤为注意的是，国融基金旗下的偏股基金也持续逆势亏损，成为投资者眼中不管不顾的“混不吝”。
从未盈利
西部证券发布的2025年年报显示，被收购后的国融证券，2025年业绩下滑，公司营业收入2.49亿元，相比2024年的11.19亿元大幅减少78%；净利润为7606.04万元，相比2024年的8552.90万元减少11%。进一步看，国融证券旗下的2家控股子公司，表现也并不算理想。首创期货2025年营业收入仅为2610.24万元，净利润为570.98万元，上述数据在2024年分别为1.28亿元、0.21亿元，显示出首创期货业绩下滑明显。国融基金2025年营业收入为332.57万元，净利润为-346.32万元，上述数据在2024年分别为0.28亿元、-0.14亿元。
国融基金在2017年6月20日成立，同花顺数据显示，其成立后每年的净利润均为负值：2018年、2019年、2020年、2021年、2022年亏损较为严重，净利润分别为-3070.66万元、-1681.02万元、-2194.78万元、-2116万元（据行业统计与国融基金年报/股东披露）、-3809.45万元，2023年至2025年亏损有所收窄，净利润分别为-1366.21万元、-1400.00万元、-346.32万元。成立8年，共亏损-15984.4万元。
国融基金成立8年年净利润对比图
（数据来源：同花顺 制图：笔尖网）
业内人士对此表示，国融基金连续8年净利润为负，说明已经不是“暂时困难”，而是这家公募公司从出生到现在，就从来没养活过自己，是典型的“僵尸公募”。放在整个公募行业里，成立8年连亏8年，已经属于极端罕见的案例，基本可以判定该基金公司长期无盈利能力、无核心竞争力、无稳定未来，全靠股东硬扛续命。
产品“高危”
除了自身没有赚钱能力，属于行业尾部高危公募外，国融基金旗下的基金产品也处于“高危”境地。
天天基金网显示，截至2025年年底，国融基金旗下共有19只基金，合计规模为16.32亿元（在可比167家公司中排名第147名）；而在2024年6月底，这一规模为57.2亿元（在可比202家公司中排名第155名）。仅仅一年半，国融基金管理规模锐减71.47%。
规模的极速萎缩与该基金没有稳定投研密切相关。
业内人士表示，国融基金旗下基金经理人数极少，截至去年年底仅有5人，常常一人管多只。另外，人员走马灯式更换，几乎无资深老将。研究团队薄弱，等于基金经理自己单打独斗。造成了业绩长期跑输基准，成立即亏损、越拿越亏。
同花顺数据显示，国融基金旗下偏股基金近3月、近6月平均回报率分别为-21.30%、-30.74%，在可比175家基金公司中位列倒数第一。近5年，国融基金旗下偏股基金平均回报率为-32.35%，逆势跑输同期同类公司8.11%的平均业绩。
（数据来源：同花顺）
由于投资者长期用脚投票，国融基金旗下的多只基金清盘风险高。天天基金网数据显示，该基金公司旗下的19只基金中，有14只净值规模不足1亿元，其中12只已经到了清盘红线（净值规模不足5000万元），占比超过六成。2025年基金年报显示，国融基金旗下多只基金在2025年度规模大幅缩水，多只基金期末净资产较2024年减少67%至93%，部分已接近“迷你基金”阈值（<5000万元）；与此同时，业绩持续跑输基准，多数基金长期表现弱于业绩比较基准，投资者信心受挫。
市场人士认为，国融基金自顾不暇，更难以顾及投资者的盈亏。人们眼中的“混不吝”何时才能展现公募基金该有的真正魅力呢？我们拭目以待。
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