4月29日，浙江环动机器人关节科技股份有限公司科创板IPO更新了招股说明书。《笔尖网》注意到，此次IPO，环动科技计划用1.5亿元募集资金补充流动资金，且报告期内该公司的高管提前低价入股计划在该公司登陆A股市场后“分食”这场资本盛宴。报告期内，环动科技的产能利用率波动较大且最近出现了大幅下降，而且其库存商品占比高且存货周转率低，未来新募产能如何消化？另外，近年来环动科技的研发费用率持续走低，新产品开发会受到影响，而且该公司产品较为单一，业绩增长也在放缓。
《笔尖网》 文/笔尖财经
4月29日，浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称环动科技）科创板IPO更新了招股说明书。招股书显示，环动科技是从事机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，为客户提供覆盖 3-1000KG 负载机器人所需的高精密减速器整体方案，产品包括 RV 减速器、精密配件及谐波减速器，RV 减速器为公司主要产品，广泛应用于机器人、工业自动化等高端制造领域。
《笔尖网》注意到，此次IPO，环动科技计划用1.5亿元募集资金补充流动资金，且报告期内该公司的高管提前低价入股计划在该公司登陆A股市场后“分食”这场资本盛宴。报告期内，环动科技的产能利用率波动较大且最近出现了大幅下降，而且其库存商品占比高且存货周转率低，未来新募产能如何消化？另外，近年来环动科技的研发费用率持续走低，新产品开发会受到影响，而且该公司产品较为单一，业绩增长也在放缓。
1.5亿元募资补流 高管低价突击入股 准备分食资本盛宴？
招股书显示，此次IPO，环动科技计划募集资金16.3亿元，其中13.2亿元用于机器人精密减速机智能制造基地建设项目，1.6亿元用于机器人精密传动研发中心建设项目，1.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款项目。
由此可见，环动科技将用约10%的募集资金补充流动资金及偿还银行贷款项目。从2022年至2024年（以下简称报告期），环动科技拥有的货币资金分别为3494.45万元、19363.03万元和8831.88万元，占当期流动资产的比例分别为16.13%、39.09%和18.34%。由此可见，环动科技的货币资金金额和占比在报告期内都出现了大幅上升。
报告期内，环动科技的经营活动产生的现金流量净额分别为3771.34万元、2614.85万元和3488.95万元。由此可见，环动科技经营活动产生的现金流不足撑起现有的货币资金量。
事实上，融资是环动科技维持货币资金高位的方法之一。2021年12月和2023年1月，环动科技两次增资扩股。2021年12月的增资中，双环传动的实控人之一吴长鸿出资1436.60万元获得环动科技7.72%股权，同期参与此次增资的还有环动科技以及双环传动的员工持股平台。
此后，机构投资者也开始入局。2023年1月，转型升级基金、先进制造基金等七名新股东合计对环动科技增资2.9亿元。
双环传动推出分拆方案后的2023年5月，吴长鸿分别将所持环动科技0.5%股权转让给高瓴辰钧、高瓴裕润，交易价格均为1500万元，合计为3000万元。
招股书披露的信息显示，随着多次增资扩股，环动科技的多位公司高管得以低价入股，等待该公司登陆A股市场之后分食这场资本盛宴。
截至2024年，吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花合计直接和间接控制公司控股股东双环传动15.14%的股份，为双环传动的实际控制人。上述四人除通过双环传动间接控制公司 61.29%的股权外，吴长鸿直接持有公司5.74%的股权，蒋亦卿、陈剑峰通过嘉兴环创间接持有公司0.24%的股权。故吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花合计持有和控制公司 67.27%的股权，为公司实际控制人。
报告期各期，环动科技计入当期损益的政府补助金额分别为1,190.98万元、1,402.10万元和1563.07万元，占当期利润总额的比例分别为28.03%、15.99%和23.12%。
产能利用率大幅下降 库存商品占比高 新募产能消化令人担忧
此次IPO，环动科技计划13.2亿元募集资金用于机器人精密减速机智能制造基地建设项目。
招股书显示，此次募投的“机器人精密减速机智能制造基地建设项目”拟投资131,966.29万元用于机器人精密减速机智能制造基地建设项目，新建厂房及配套设施，引进高端生产设备建设生产线。项目建成后，可形成年产32万套 RV减速器的生产能力。通过本项目的实施，公司将扩充整体生产能力，优化产品的生产工艺，提升产品质量和生产效率。
由此可见，上述募投项目必将增加该公司未来的产能。然而，值得注意的是，环动科技的产能利用率出现了大幅下降。报告期内，环动科技的产能利用率分别为87.02%、101.3%和85.31%。可见，环动科技的产能利用并不稳定而且在2024年出现了大幅下降。
在产能利用率大幅下降的同时，环动科技的存货周转率也并不高。报告期内，该公司的存货周转率分别为2.02次/年、2.12次/年和2.12次/年。
招股书显示，环动科技的存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品和委托加工物资构成，报告期各期末，存货账面价值分别为5,828.93万元、10,361.61万元和9,643.3万元，占流动资产的比例分别为26.91%、20.92%和20.02%。
此外，值得注意的是，环动科技的库存商品的金额分别为2054.73万元、3873.42万元和2585.32万元，占当期存货的比例分别为33.66%、36.2%和25.64%。
在产能利用率大幅下降的情况下，环动科技的存货周转率不高且库存商品占比高，该公司的新募产能未来如何消化？值得关注。
研发费用率持续走低 产品单一 业绩减速
招股书显示，报告期内，环动科技的研发费用分别为1726.36万元、2626.63万元和3085.84万元，研发费用占营业收入的比例分别为10.2%、8.49%和9.04%，总体呈下降趋势。
报告期内，环动科技的可比公司的研发费用率均值分别为8.22%、8.64%和8.12%。可见，环动科技的研发费用率明显高于同行可比公司，但值得注意的是，当环动科技的研发费用率总体下降的情况下，可比公司的研发费用率均值却整体呈上升趋势。
在研发费用率持续走低的情况下，环动科技未来能否保持创新能力？营业业绩能否维持？报告期内，环动科技分别实现营业收入1.69亿元、3.09亿元和3.41亿元，归母净利润0.5亿元、0.76亿元和0.61亿元，总体保持着较高增长趋势。但值得注意的是，在经过爆发式增长后，环动科技业绩增速已经有所放缓，特别是2024年，业绩增长放缓。
业内人士指出，环动科技业绩减速的原因之一是其产品过于单一。目前该公司的产品包括RV减速器、精密配件及谐波减速器，其中RV减速器是主要产品，报告期内贡献收入1.59亿元、2.93亿元和3.22亿元，收入占比分别为95.06%、95.05%和94.58%。
产品结构单一的风险一直存在，在下游应用市场需求好的时候，环动科技的产品销量自然水涨船高，但一旦市场需求出现变动，其业绩高增趋势就会难以为继。对此，环动科技在招股书中也承认：“公司存在产品结构相对单一的风险，公司抵抗市场竞争、行业波动及主要客户经营状况变化的能力较弱。”
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